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国盛策略:积极信号已在显现 A股将迎来一波值得参与的反弹


发布日期:2022-03-20 16:59    点击次数:197


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  1、国内积极信号正在显现,不确定性正在消退,阶段性底部已经出现。

  春节假期以来,随着对货币政策收紧预期升温,市场出现大幅调整。但当前积极信号正在逐步显现:

  (1)大宗商品价格下跌、通胀压力回落、国债利率下行,货币政策收紧的担忧正在缓解。

  年初以来,随着疫苗加速接种、全球经济持续复苏、大宗商品涨价,带动国内PPI快速上行、通胀预期升温,市场对货币政策收紧的担忧加剧。但3月以来随着欧洲疫情反弹,德法等国再度延长封锁,全球经济复苏预期回落,已带动大宗商品价格下跌,也将导致国内PPI上行趋缓、通胀预期回落。对货币收紧的担忧也开始缓解。

  (2)央行也开始释放积极信号。

  3月24日央行货币政策委员会一季度会议表示,将推动实际贷款利率进一步降低。因此,随着国内积极信号显现,不确定性逐步消退,阶段性底部已经出现。

  2、海外仍存在不确定性,将导致反弹分成两条情形。

  2月以来,以美债长端利率为表征的远期贴现率快速上行,带动全球市场、尤其是科技及高估值白马板块波动调整。但近期美债利率上行已在趋缓。

  (1)如果在欧洲疫情反弹、全球经济复苏预期回落、大宗商品价格下跌通胀预期回落之下,当前就是美债阶段性顶部,那么全球分母端、估值压力缓解,A股将伴随全球市场迎来修复。

  (2)如果美国经济复苏依然强劲,甚至大宗商品价格反弹、叠加4月份仍是美债发行的高峰之下,带动美债利率再度上冲。此种情形下,将导致A股市场在当前这个底部位置仍有一段时间的整固震荡。此后,随着美债利率见顶回落,市场再继续迎来修复。

  3、然而不管哪种情形,当前市场都已是阶段性底部区域。

  当前积极信号已在显现,后续随着国内不确定性消退,将迎来一波值得参与的反弹。

  方向上,我们认为,随着经济复苏预期趋缓、分子端动力弱化,同时通胀预期回落、货币政策预期边际趋松、分母端制约缓解,市场风格有望由此前的金融周期,再度偏向科技、核心资产等板块。

  4、投资策略:沿着三条主线左侧布局反弹

  ——长期景气向好的新能源、半导体、医药、家电等板块。

  ——业绩超预期的化工、机械、交运、社服等板块。

  ——分母端驱动下,港股科技龙头也有望迎来修复。

  风险提示:疫情发展超预期;宏观经济超预期波动。

(文章来源:国盛策略)